COMENTARIO SEMANAL

SEMANA DEL 5 AL 9 DE AGOSTO DE 2002

El Viernes de la anterior semana nos sorprendía la noticia del informe presentado por la sociedad GOLDMAN SACHS afirmando que muy posiblemente antes de final de 2.002 la Reserva Federal de Estados Unidos procedería a bajar los tipos de interés al 1%.

Esta misma semana era LEHMANN BROTHERS quien hacía la misma previsión acerca de los próximos movimientos en la política monetaria americana.

¿Cuál puede ser el trasfondo de una decisión de ese calibre, máxime cuando ya los intereses en USA están en niveles históricamente bajos?

Pues mal deben de estar viendo el panorama de recuperación las autoridades norteamericanas para plantearse políticas de inyección de liquidez de ese pedazo de calibre.

Si efectivamente Mr. Greenspan creyera en la recuperación y la vuelta inmediata a la senda del normal crecimiento de Estados Unidos, se hace extraño pensar en la adopción de medidas de este tipo.

Algo más y que no nos han contado por si acaso, debe estar pasando y pudiera ser que las sospechas de DOUBLE-DIP pudieran confirmarse cómo así defiende un prestigioso analista de otra potente Sociedad de Valores americana que le da una probabilidad de más de un 60% de vuelta a la recaída de la economía.

Ya comentábamos la semana anterior que la revisión de los datos de PIB americanos de los últimos años habían sacado a flote unos errores en las mediciones preliminares; en los datos por fin corregidos se habían encadenado tres trimestres consecutivos con crecimiento de PIB negativo.

Cuando se producen crecimientos negativos más de dos meses consecutivos, ya se puede decir que un país se encuentra en recesión. Bien, pues USA estuvo en recesión el pasado año y nosotros sin enterarnos.

Mr. Greespan y todo su equipo de acólitos aportando estadísticas supermaquilladas e infladas de PIB, cuando la realidad era que Estados Unidos estuvo en RECESION el pasado año 2.001.

O sea, millones de pequeños inversores particulares seducidos por el stablisment que sin cesar nos recomendaba comprar de todo porque a estos precios estaba clara la oportunidad de compra; mientras tanto, “las manos fuertes de los mercados” nos distribuían esas mismas acciones con todo el descaro del mundo.

El Lunes 5 se publicó a las 16:00 horas el dato ISM DE SERVICIOS (antiguo NAPM) con una bajada en el mes de Julio a niveles de 53.1 frente al 57.2 de Junio. Esto representa una caída importante y puede restar bastante fortaleza a la esperada recuperación norteamericana, si bien sigue permaneciendo, al igual que el ISM MANUFACTURERO publicado la semana anterior, por encima del nivel crítico de 50 que es el marcador de RECESION SI ­ RECESION NO.

La semana se inició con un fuerte rebote de apertura alcanzando nuestro IBEX su máximo en los 6.176 puntos y a partir de ahí una violenta caída para permanecer durante el resto de la mañana y la tarde en los niveles críticos de soporte del 6.000.

Pero ese soporte fue perforado al final de la tarde, cerrando en mínimos de la sesión en los 5.963 puntos.

A medida que las sesiones van entrando en un rango de cotizaciones más estrecho entre los máximos y mínimos marcados durante la sesión, los indicadores de VOLATILIDAD comienzan a mostrar lecturas menos extremas y permiten a los operadores intradía recuperar el pulso cardíaco, el ritmo respiratorio e incluso se pueden permitir el lujo de parar un poquito para comer y tomar un refrigerio.

Desde luego el ritmo de incrementos de VOLATILIDAD que hemos visto en semanas anteriores resulta insoportable y por supuesto insostenible.

El nivel de VOLATILIDAD es un parámetro que tiene DOBLE importancia:

A/ Por un lado porcentajes de volatilidad mantenidos durante varias sesiones en niveles superiores a 35, pueden anticipar las formaciones de SUELO DE MERCADO y posible giro al alza en los precios.

Y porcentajes mantenidos por debajo de 20, indican la posible formación de TECHO DE MERCADO con posterior caída de las cotizaciones.

B/ La volatilidad tiene una importancia vital junto al factor TIEMPO en la valoración de las PRIMAS DE OPCIONES Y WARRANTS (CALL y PUT) sobre subyacentes Acciones e Indices.

A mayor volatilidad, mayor precio de las primas; por contra, a menor volatilidad , precios más baratos en las primas de CALL´s y PUT´s.

El Martes 6 y contagiados por las fuertes caídas de los mercados USA la noche anterior, abrimos con un fuerte gap de apertura a la baja hasta los 5.815 puntos que coinciden con los mínimos alcanzados el pasado 24 de Julio. Y desde esos bajos niveles, continuó un fuerte rebote durante toda la mañana y hasta el cierre para volver a superar con fuerza los 6.200, apoyados sobre todo por el buen comportamiento de los blue chips que seguían el ejemplo de todas las Bolsas EUROPE y USA.

Esa vuelta en el día del Martes representó una variación de máximos a mínimos de más de 400 puntos y volvía a añadir más leña al horno al rojo vivo de la VOLATILIDAD.

Los dos grandes bancos españoles experimentaban durante la sesión subidas de más de un 7%. Sin embargo la acción de TERRA cerraba la sesión con signo negativo y sin demostrar ni un ápice de la fortaleza que demostraban a lo largo del día su Matriz y el resto de filiales telefónicas cotizadas.

Durante este Martes también vimos una gran debilidad de la moneda europea, perdiendo el euro el nivel de los 0.97 frente al dólar. Por supuesto esa tendencia bajista de nuestra moneda beneficia a las Bolsas y pudiese estar promovida por las diferentes autoridades estatales y monetarias para defender las valoraciones bursátiles y tratar de restañar las enormes y profundas heridas producidas en la confianza de consumidores e inversores.

Una vez cerrados los mercados americanos se presentaron los ansiados resultados de CISCO presentando unos beneficios de 14 centavos por acción, 2 mejor de lo previsto por el consenso de “ANALISTOS”. Las ventas ascendieron a 4.800 millones de dólares, un 12% más que el período anterior. Además anunció un plan de recompra de acciones por valor de 8000 millones de dólares.

El Miércoles 7 y de buena mañana otra vez como viene siendo costumbre este verano, TRAMPA ALCISTA marcando un máximo a las 10:20 horas en los 6.270 puntos, para a continuación iniciarse una fuerte oleada de ventas para volver a situar el índice por debajo de los 6.100 puntos al cierre. Todos los grandes valores de nuestra Bolsa y los mercados europeos entraron rápidamente en números rojos.

Ni los buenos resultados del gigante CISCO, ni los intensos rumores de bajadas inminentes de Tipos por parte de la FED sirvieron para detener las caídas.

Los futuros sobre Fondos Federales están descontando un 75 por ciento de posibilidades de una bajada de 25 puntos básicos a finales de septiembre como máximo y de un 56 por ciento de 50 puntos básicos a finales de enero del año que viene. Pero hay un fuerte consenso que cree que se pueden volver a bajar tipos incluso en la reunión próxima de la FED del 13 de este mes.

En el cajón de los malos datos macroeconómicos, se publicaron unos malos datos de Pedidos Industriales en Alemania que se han desplomado en el mes un 3,2 % muy por debajo de lo previsto por los analistas.

A las 21:00 horas los mercados USA se encontraban en números rojos y un poco antes de su cierre se publicó el dato de Créditos al Consumo del mes de Junio que salió por encima de las previsiones de los analistas. Esta noticia provocó una reacción rápida de cierre de cortos, lo que hizo subir las cotizaciones espectacularmente hasta el cierre del contado a las 22:00 horas.

¿Que repercusión tuvo este fuerte rebote americano en nuestro IBEX el Jueves 8?

Lo que era de esperar. PEDAZO HUECO DE APERTURA AL ALZA de más de un 4%. Y en el caso de BANCO SANTANDER una subida en apertura del 8,80%.

Por supuesto todos los “LOROS MEDIATICOS” se apresuraron a manipular la realidad tratando de despistar al pequeño inversor, lanzando proclamas y alabanzas sobre la medida aprobada por el FONDO MONETARIO INTERNACIONAL de concesión de ayuda a través de un Crédito de 30.000 millones de dólares a Brasil y lo bien que ésto iba a sentar a BANCO SANTANDER y TELEFONICA.

Resulta que ese Jueves suben todos los índices USA, todos los índices EUROPE y aquí nuestros “Bustos parlantes particulares” diciendo tonterías de que la Bolsa sube gracias a Brasil y el beneficio que eso representa en dos de nuestros blue chips.

¿Han escuchado a algún loro analista explicar la Letra Pequeña de esa medida del FMI?

Porque las condiciones son tremendamente severas y no aseguran que el crédito pueda concederse a Brasil de cualquier manera. Se exige que el país carioca obtenga un Superávit en sus Cuentas de por lo menos el 3,75% de su Producto Interior Bruto.

Al cierre de nuestra Bolsa española se volvió a ver una fuerte presión de la compras que lanzaron a nuestro índice a cotas superiores a los 6.400 puntos en máximos del día y con subidas de más de 300 puntos que representan en torno al 5%. En definitiva, más leña al fuego de la VANIDADES de forma de VOLATILIDAD.

Valores como los dos grandes bancos españoles (SANTANDER y BBVA) o eléctricas como ENDESA que antaño sufrían oscilaciones máximas de un 2 ­ 3%, ahora la norma es verlos con rangos intradía de máximos a mínimos de un 10%. Y estas locuras no están siendo la excepción sino que al final se están convirtiendo en norma de uso común y frecuente. ALUCINANTE.

Los índices americanos también tuvieron un buen cierre de sesión este Jueves, aplicando toda la maquinaria compradora en la última parte de la sesión para acabar el DOW superando los 8.700 puntos, el NASDAQ COMPOSITE los 1.300 y el S&P la resistencia de los 900 puntos.

Y ya el Viernes 9, el Real brasileño subía un + 3 % hasta 2,91. Era la primera vez desde el mes de Julio que esta moneda volvía a meterse por debajo del nivel de 3 unidades por dólar.

Y sobre los datos macroeconómicos publicados en Alemania, se daba a a conocer el de la Balanza Comercial con un superávit de 10.900 millones de euros contra 9.700 millones anteriores.

La agencia Fitch bajó el rating de TELEFÓNICA desde “A+” hasta “A” en el largo plazo, mientras que en el corto plazo mantiene F1 con perspectiva estable.

Italia publicó dos datos: uno que muestra la penosa Producción Industrial del mes de Junio con caída del 0,9%, cuando lo que se esperaba era una subida del 0,2 por ciento. Y a continuación se publicó el PIB provisional del segundo trimestre peor de lo esperado, con un crecimiento bastante rancio que queda en tan sólo un 0,2%.

El último día de la semana tuvo un buen inicio para compensar el buen comportamiento de la renta variable USA del día anterior, marcando en los primeros momentos un máximo de 6.500 puntos en nuestro Futuro IBEX 35.

Desde ahí y a medida que iba discurriendo la mañana, las ganancias se desinflaban hasta entrar en la zona de números rojos, y llegando así hasta la zona de soporte de los 6.350 puntos. Tras mucho tantearla, finalmente nuestro mercado no fue capaz de cotizar holgadamente bajo ella, ya que de haberlo hecho la tendencia alcista a corto se hubiera visto trastocada.

Iba a ser en la última hora de sesión con la recuperación de los mercados americanos, cuando desde ahí remontábamos todo lo caído y nos permitíamos cerrar la última sesión de la semana prácticamente en tablas respecto la sesión anterior; aunque bien es cierto que con una revalorización inferior comparativamente hablando fijándonos en la tremenda recuperación del resto de plazas europeas en el mismo intervalo de tiempo. De todos modos, el saldo semanal ha sido positivo con ganancias del 4,68%, tras 4 semanas consecutivas cayendo el -3,00%, -1,82%, -4,52% y -5,00% respectivamente.

Les deseamos suerte en el trading
Equipo de www.SentimientoBursatil.com