EL RINCÓN DEL CUIDADOR - 18 de diciembre de 2001
Futuros y Derivados: Héroes o Villanos - Punto 3
Estrategia nº 3: Operativa en Futuros sobre Acciones
En el último comentario de la sección de EL RINCÓN DEL CUIDADOR analizábamos
la primera estrategia de especulación utilizada por la
mayoría de los seguidores y participantes de los mercados: COMPRAR
ACCIONES Y ESPERAR QUE LA COTIZACIÓN SUBA.
La compra de acciones
reporta beneficio siempre y cuando la tendencia de los precios de esa
compañía sea ascendente y permitan cubrir además las comisiones de
compra y venta en el momento que procedamos a dar la orden de venta.
Fiscalmente cuando haya
pasado menos de 1 año entre la fecha de compra y la de venta, esa
plusvalía integrará la Base General tributando a nuestro Tipo Marginal
de I.R.P.F.
Si el período de
permanencia de esas acciones resulta superior al año, las plusvalías
engrosan la Base Especial a un tipo fijo del 18%.
Un aspecto engorroso que
debemos cuidar es el no incurrir en las limitaciones que imponen las
NORMAS ANTIAPLICACION de los dos meses y que nos impedirían deducir las
minusvalías (además de perder no podemos aprovechar fiscalmente esa
pérdida).
Las comisiones de compra y
venta resultan un aspecto gravoso que debemos contemplar a la hora de
especular con acciones y que pueden anular o reducir considerablemente
nuestras plusvalías. Si compramos y vendemos importes elevados
posiblemente nos resulte fácil compensarlas, pero si se trata de
pequeñas ganancias, nuestro gozo quedará en un pozo y difícilmente podremos amortizar esas comisiones.
Desde EL RINCÓN DEL CUIDADOR
nos gustaría analizar las ventajas de otros instrumentos de
especulación muy superiores en rentabilidad, fiscalidad y agilidad a la
hora de afrontar situaciones inciertas que se derivan de mercados
laterales como los que llevamos asistiendo desde hace 3 años por lo
menos pero que lamentablemente gozan de mala prensa y publicidad por
parte de los mismos que aconsejaban comprar TERRA a 150 euros, que el
IBEX a 13.000 estaba apetecible y cosas por el estilo.
Ventajas de comprar y vender futuros sobre acciones:
1.- LA PRIMERA VENTAJA A DESTACAR DESDE NUESTRO
PUNTO DE VISTA, RESIDE EN LA POSIBILIDAD DE OPERAR TANTO EN MERCADOS AL
ALZA COMO A LA BAJA:
La compra de acciones
únicamente resulta operativa cuando la tendencia de los precios es
alcista, pero ¿Que ocurre cuando la tendencia es bajista o incluso nos
encontramos en una situación de auténtico crash como ha ocurrido con
algunos valores relacionados con el sector TMT´s.?
La operativa en futuros
sobre acciones nos permitirá operar a la baja con la misma facilidad
que al alza y con ello aprovecharnos de los vaivenes y distintas
tendencias de las Bolsas.
Una generalidad normalmente
aceptada en los mercados es que la duración de un tramo de corrección bajista es de tan sólo un 25% del tiempo invertido en la subida
(TELEFÓNICA es capaz de subir 4 euros en un mes para posteriormente
volver a corregirlos en una sola semana).
SI APOSTAMOS POR UNA TENDENCIA ALCISTA COMPRAREMOS
FUTUROS SOBRE ACCIONES CON EL OBJETIVO DE VENDERLOS CUANDO SU
COTIZACIÓN SEA SUPERIOR; SI APOSTAMOS POR UNA TENDENCIA BAJISTA
VENDEREMOS FUTUROS SOBRE ACCIONES CON EL OBJETIVO DE COMPRARLOS CUANDO
SU COTIZACIÓN SEA INFERIOR. HABREMOS GANADO EN LOS DOS MOVIMIENTOS DE
PRECIOS, TANTO EN LA SUBIDA COMO EN LA BAJADA, MIENTRAS QUE LA COTIZACIÓN
DE LA ACCIÓN VUELVE AL MISMO PUNTO DE ORIGEN PREVIO EN EL QUE
ESTABA.
2.- LA SEGUNDA VENTAJA A DESTACAR RESIDE EN LAS
CONDICIONES ECONÓMICAS MAS VENTAJOSAS DE LA OPERATIVA DE FUTUROS FRENTE
A LA DE ACCIONES:
En España son cinco las
compañías que negocian Futuros sobre sus acciones (las cinco
pertenecen al índice Eurostoxx 50: BBVA, SANTANDER CENTRAL HISPANO,
ENDESA, REPSOL y TELEFÓNICA) y por tanto todas ellas son valores
directores de nuestro índice, lo cual permite especular con mayores
garantías a favor de la tendencia global de todas las Bolsas.
Es importante resaltar lo de
la tendencia global de las Bolsas porque no acabo de entender a
la gente que opera en valores de pequeña o baja capitalización que no
obedecen a ningún criterio en su formación de precios y que tan pronto
les da por subir un 5% mientras todos los índices mundiales bajan un
3%, o al revés, un día ves una clara tendencia al alza de todos los
blue chips mientras esos pequeños valores se desploman. Las comisiones
por operativa en derivados (futuros y opciones) son increíblemente más
bajas que la operativa de acciones al contado.
Y bajo nuestro punto
de vista, la gran ventaja con diferencia estriba en la obligación de
depositar en concepto de garantías a MEFF (Mercado regulador de los
derivados financieros en España) tan sólo un 15% de valor del
subyacente con la excepción de TELEFÓNICA cuyas garantías son del 20%.
Esto quiere decir que si
compramos 10 contratos de futuros BBVA a 12 euros (cada contrato
representa 100 acciones), MEFF nos exigirá como garantías la cantidad
aproximada de 300.000 pts. Si decidiéramos comprar 1.000 acciones de
BBVA deberíamos invertir unos 2.000.000 pts. El operador a través de
futuros desembolsa las garantías y dispone de una liquidez sobrante a
su favor de 1.700.000 pts. sobre las que podrá obtener una rentabilidad
complementaria o simplemente gastárselas.
Si la acción de BBVA sigue
subiendo por encima de los 12 euros, el comprador de esos 10 contratos
de futuros percibirá diariamente a través del ajuste de su posición
al cierre, las ganancias que resulten de esas 1.000 acciones de BBVA que
representan el subyacente.
Por contra, el comprador de
las acciones solamente obtendrá la ganancia cuando proceda a venderlas
por un precio superior al de la compra, mientras tanto, no ingresará
nada en su cuenta de bolsa.
El comprador de futuros
obtendrá la ganancia contante y sonante diariamente en su cuenta de
bolsa aunque no haya desecho la posición larga o compradora.
Siguiendo con el ejemplo
anterior de BBVA, vamos a comparar las rentabilidades tan distintas que
producen una y otra operativa y la clarísima ventaja a favor del
operador en futuros.
Pongamos que la cotización
del valor alcanza los 15 euros y decidimos vender habiendo conseguido
una plusvalía de 3 euros por cada acción:
a/ Rentabilidad del comprador de las 1.000
acciones de BBVA:
- Beneficio bruto: 1.000 acciones x (15-12 euros) =
3.000 euros / 500.000 pts.
- Rentabilidad: 500.000 pts / 2.000.000 pts. = 25%
b/ Rentabilidad del comprador de los 10 futuros de
BBVA:
- Beneficio bruto: 10 contratos de futuros (1.000
acciones) x (15-12 euros) = 3.000 euros / 500.000 pts.
- Rentabilidad: 500.000 pts / 300.000 pts. = 166%
3.- VENTAJAS FISCALES EN
LA DECLARACIÓN DE I.R.P.F. DE LA OPERATIVA EN FUTUROS:
Uno de los aspectos más
desagradables de la operativa especulativa de las acciones es el gravoso
tratamiento fiscal derivado de las dichosas normas anti-aplicación y
los 2 meses de marras.
Solución: Todas las
operaciones intraaño (menos de 12 meses) que se realicen con futuros u
opciones sobre acciones o índices se compensarán entre si, sin
limitaciones anti-aplicación.
Las ganancias irán a
engrosar la Base General de nuestro I.R.P.F. al tipo marginal de cada
contribuyente y las pérdidas disminuirán esa misma Base con el límite
del 10% de los rendimientos netos.
RESUMEN DE LAS VENTAJAS:
Versatilidad a la hora de operar tanto a largo (posición compradora o
alcista) como a corto (posición vendedora o bajista), ahorro
considerable en comisiones, importante apalancamiento financiero
liberándonos liquidez para otros menesteres, e inmejorable tratamiento
fiscal.
RESUMEN DE LOS INCONVENIENTES:
El comprador o vendedor de futuros no cobrará los dividendos que vayan
repartiendo las compañías; ese dividendo lo percibe exclusivamente el
accionista.
El próximo día avanzaremos más estrategias sobre opciones CALL y
PUT.
Saludos.
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