EL RINCÓN DEL CUIDADOR - 23 de enero de 2002

Futuros y Derivados: Héroes o Villanos - Punto 6

Estrategia nº 6: VENTA DE OPCIONES CALL (II parte)

Artículo en exclusiva para www.SentimientoBursatil.com

En este artículo de hoy daremos respuesta al interrogante que quedó abierto en el comentario anterior de esta sección de EL RINCÓN DEL CUIDADOR.

Vamos a reproducir el ejemplo que poníamos sobre una Venta de Opciones Call, el problema que se nos puede presentar cuando realizamos esa estrategia bajista o vendedora y la posible solución que debemos aplicar cuando el mercado se comporta de forma distinta a la que habíamos previsto y que pueda llegar a ocasionarnos una severa pérdida:

Ejemplo de Venta de Opciones de Compra (CALL):

Ingresaremos en nuestra cuenta 1.500 euros (150 euros por cada contrato CALL vendido). Nuestra posición será ganadora en la medida en que el subyacente de estas CALL, el FUTURO IBEX - 35, no rebase el nivel de los 9.000 puntos. Cualquier cotización por debajo de ese nivel supone que el comprador de nuestras 10 CALL no las verá ejecutarse al vencimiento y por tanto nosotros habremos ingresado a nuestro favor íntegramente los 1.500 euros.

Las pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas siempre y cuando el IBEX comenzara a subir, acabara por destrozar el Strike 9.000 de nuestras CALL vendidas, superara los 9.150 puntos, porque de esta manera habría machacado nuestra prima de 1.500 euros ingresados en concepto de vendedores y entonces por cada punto por encima de ese 9.150, la broma nos representaría 1663.86 pesetas o 10 euros por cada punto de subida.

Si el IBEX 35 alcanzara los 10.000 puntos, calculen cuales serían nuestras pérdidas:

Y después de este ejemplo, dejábamos abierto el siguiente interrogante:

¿Alguien podría adivinar a estas alturas como asegurar perfectamente las fuertes pérdidas originadas por esa subida del IBEX por encima de nuestro Strike 9.000, provocándonos esas fuertes minusvalías de 8.500 euros?

Si nosotros detectamos que el mercado sigue con una fuerte tendencia alcista que puede poner en peligro nuestra posición vendedora, debemos proceder a la compra de un Futuro IBEX (grande) o bien 10 Futuros MINI IBEX en el strike 9.000 puntos. Con ello conseguiremos compensar todas las pérdidas ocasionadas con la venta de las 10 opciones CALL. Por cada punto de subida por encima de esos 9.000 puntos el comprador de esas 10 CALL ganará 10 euros, que serán exactamente los que nosotros como vendedores perderemos.

Si tenemos la destreza, valentía, intuición, experiencia o conocimiento para detectar esa fuerte tendencia alcista en nuestra contra, compraremos esa protección o seguro de nuestra posición bajista. Cada punto que el IBEX suba por encima de 9.000, decíamos que nos ocasionará una pérdida de 10 euros que quedará similarmente compensada con la ganancia de 10 euros que nos producirán la compra de un Futuro IBEX (grande) o bien 10 Futuros MINI IBEX en los 9.000 puntos.

Habíamos puesto el ejemplo de un IBEX subiendo hasta alcanzar los 10.000 puntos por el cual incurríamos en unas fuertes pérdidas de 8.500 euros. Con la compra de los Futuros utilizada como cobertura hemos congelado las ganancias y compensado las posibles pérdidas. De esta forma seguiremos ganando los 1.500 euros que habíamos ingresado en un principio en concepto de venta de 10 opciones CALL a 150 euros cada una.

Una vez cubierta nuestra posición, igual nos da que el IBEX suba a 10.000 puntos como que lo haga hasta los 11.000. Todo lo que perdamos con las 10 CALL vendidas, lo estaremos ganando con el Futuro IBEX comprado.

Estimados lectores, no vean el gustazo que se siente cuando llega el tercer Viernes del mes de vencimiento y nuestras posiciones se liquidan a vencimiento. En un MERCADO SUMA CERO como es el de Derivados, todo lo que nosotros ganemos supone que otros lo están perdiendo, o sea que nos estamos llevando el dinero de los otros que habían pensado justo lo contrario que nosotros. Que maravilla.

Un truco también utilizado por especuladores experimentados es comprar ese Futuro IBEX de cobertura antes de alcanzar los 9.000 puntos. Si Vds. confirman una fuerte tendencia alcista del índice puede ser interesante comprar por ejemplo en los 8.950 puntos. Si la bolsa sigue subiendo con fuerza y sobrepasa el strike 9.000, nuestras plusvalías serán:

Otra cuestión que quedó planteada en el comentario anterior era la enorme utilidad que reporta al participante en los mercados de derivados de MEFF, la posibilidad de utilizar la PIGNORACIÓN DE ACCIONES EN CONCEPTO DE GARANTÍA.

Cuando tenemos una posición abierta en Futuros o hemos vendido opciones CALL o PUT, MEFF nos exigirá un deposito de garantías diarias. Estas garantías deberemos aportarlas en dinero efectivo o bien podremos aportar en concepto de prenda una cartera de valores compuesta por acciones del IBEX 35.

El deposito de garantías en efectivo tiene la ventaja de que esa cantidad será remunerada por MEFF a un tipo de interés del dinero, pero lógicamente debemos de disponer del mismo en la cuenta abierta en nuestro Broker. Esto nos anulará la disponibilidad sobre nuestra liquidez en efectivo utilizada como garantía.

La Pignoración puede ser utilizada por aquellos inversores que disponiendo de una cartera de valores del IBEX 35, no tengan intención de deshacerse de ella. De esta forma podrán obtener la rentabilidad por dividendo habitual pues aunque las acciones estén bloqueadas en prenda a favor de MEFF, el accionista seguirá percibiendo directamente su dividendo. Podrán beneficiarse de la rentabilidad por plusvalía o revalorización si esas acciones suben y además no hará falta que depositen el importe de la garantía en efectivo.

Como salvedad hay que decir que MEFF valorará esas acciones al 75% de su valor de mercado, de manera que si pignoramos una cartera compuesta por 1.000 acciones de BBVA y su cotización de cierre son 12 euros, estas acciones cubrirán una garantía de nuestras posiciones abiertas de hasta 9.000 euros.

El próximo comentario pondremos el ejemplo a la inversa: una posición alcista, larga o compradora a través de la VENTA DE OPCIONES DE VENTA PUT.

Saludos a todos.