EL RINCÓN DEL CUIDADOR - 26 de febrero de 2002

Futuros y Derivados: Héroes o Villanos - Punto 8

Estrategia nº 8: CUNA VENDIDA

Artículo en exclusiva para www.SentimientoBursatil.com

Hoy trataremos una estrategia que bien pudiera adaptarse al panorama actual que atraviesan todas las bolsas mundiales y que tiene aspecto de reproducirse durante una buena temporada.

Los mercados tras las fuertes caídas del mes de Septiembre de 2.001 y la posterior recuperación hasta los máximos de Diciembre, han entrado en una dinámica de lateralidad absoluta con una leve tendencia bajista. El goteo está siendo suave, pero hay un claro canal bajista construido con máximos y mínimos decrecientes. El rango de precios entre los picos y los suelos es bastante limitado y acotado y ahí en donde entra en acción una estrategia que precisamente se beneficia de estas situaciones de lateralidad.

Vamos a contemplar la posibilidad, probable por cierto, de que nuestro Índice IBEX 35 pueda permanecer durante unos cuantos meses acotado entre los rangos 8.500 de máximo y 7.500 de mínimo. Este rango lateral y estrecho va a permitir beneficiarnos de la CUNA VENDIDA y conseguir la nada despreciable cantidad de 3.000 euros de plusvalías, generadas a su vez por dos factores:

1.- EL IBEX 35 NO DEBERÁ SUPERAR LA RESISTENCIA DE LOS 8.500 NI ROMPER EL SOPORTE DE LOS 7.500 PUNTOS.

2.- ESTE RANGO ACOTADO DEBERÁ PERMANECER LATERAL DESDE LA FECHA DE VENTA DE NUESTRA CUNA DE OPCIONES CALL - PUT Y LA FECHA DE VENCIMIENTO DE DICHOS CONTRATOS.

A continuación desarrollamos los dos ejemplos con cifras y niveles concretos:

EJEMPLO DE VENTA DE OPCIONES DE COMPRA CALL:

Nuestra posición será ganadora en la medida en que el subyacente de estas CALL, el FUTURO IBEX - 35, no rebase el nivel de los 8.800 puntos. Cualquier cotización por debajo del nivel 8.500 supone que el comprador de nuestras 10 CALL no las verá ejecutarse al vencimiento y por tanto nosotros habremos ingresado a nuestro favor íntegramente los 1.500 euros de las CALL VENDIDAS.

Si el IBEX 35 alcanzara los 9.500 puntos, calculen cuales serían nuestras pérdidas:

EJEMPLO DE VENTA DE OPCIONES DE VENTA PUT:

Ingresaremos en nuestra cuenta 1.500 euros (150 euros por cada contrato PUT vendido). Nuestra posición será ganadora en la medida en que el subyacente de estas PUT, el FUTURO IBEX - 35, no rompa el nivel de los 7.500 puntos. Cualquier cotización por encima de ese nivel supone que el comprador de nuestras 10 PUT no las verá ejecutarse al vencimiento y por tanto nosotros habremos ingresado a nuestro favor íntegramente los 1.500 euros de las PUT VENDIDAS.

Las pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas siempre y cuando el IBEX comenzara a bajar, acabara por romper el Strike 7.500 de nuestras PUT vendidas porque de esa manera habría machacado nuestras primas de 3.000 euros ingresados en concepto de vendedores y entonces por cada punto por debajo del 7.200, la broma nos representaría 10 euros (1663,86 pesetas) por cada punto de bajada.

Si el IBEX 35 llegara hasta los 6.500 puntos nuestras pérdidas serían las siguientes:

Trataré de ir enumerando una serie de ventajas:

1.- La venta de opciones nos permitirá ingresar una prima que nos pagará el comprador de la opción que nosotros le vendemos.

En relación a esa prima ingresada en nuestra cuenta, tenemos que tener la conciencia de que no es totalmente nuestra, sino que es de alguna manera un préstamo que el mercado nos hace y que trataremos de devolverlo en menor cuantía. ¿Como? Recomprándo a menor precio la misma opción que vendimos, o dejando que se extinga a su vencimiento mensual OUT OF THE MONEY (tercer viernes de cada mes de vencimiento: Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre); de ahí obtendremos nuestras plusvalías.

2.- A nuestro favor juega el factor tiempo. El paso de las sesiones supone un factor muy importante que hace disminuir el precio de las primas, sobre todo en la última parte del vencimiento mensual que suele ser el período de los 10 últimos días.

Inconvenientes:

1.- MEFF nos exigirá unas garantías diarias variables en función de cómo cotice el FUTURO DEL IBEX 35 y se vaya aproximando más o menos al strike de nuestra opción.

El cálculo diario es sencillo y puede hacerse a través de una herramienta de fácil uso como es la calculadora que proporciona MEFF en su Web.

Las garantías pueden rondar los 700 euros por cada opción vendida. Para disminuir está cantidad podremos contar con la prima que hemos ingresado por la venta que realizamos.

2.- Las pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas siempre y cuando el IBEX destrozara el Strike de una de nuestras Opciones vendidas, llegando a machacar nuestra prima de 3.000 euros ingresados en concepto de vendedores.

Para entrar en pérdidas, el IBEX debería subir por encima de los 8.800 puntos; en caso de bajar, tendría que perforar los 7.200 puntos.

CUNA VENDIDA
(*los datos no se corresponden con el ejemplo)

Saludos.