EL RINCÓN DEL CUIDADOR - 7 de marzo de 2002

Futuros y Derivados: Héroes o Villanos - Punto 9

Estrategia nº 9: CONO COMPRADO

Artículo en exclusiva para www.SentimientoBursatil.com

Hoy vamos a tratar una estrategia que convenientemente aplicada resulta de gran rentabilidad y seguridad, pero recalcando que esta posición deberá abrirse no de cualquier forma sino en aquellos momentos en los que realmente se vaya a ver un desarrollo rápido y futuro de los precios del subyacente en un sentido u otro, hacia arriba o hacia abajo.

Aquellos lectores que sean conocedores de los productos derivados y más en concreto de las OPCIONES, encontrarán los ejemplos de la sección de EL RINCÓN DEL CUIDADOR demasiado obvios y elementales, pero les puedo asegurar que conozco muchos inversores que llevan cantidad de años en estos temas de FUTUROS y que cuando les hablas de OPCIONES y de los factores que pueden influir en la formación de los precios de las PRIMAS, es que no saben por donde les da el aire. Es cierto lo que digo y no exagero un ápice.

Vayamos al asunto que nos ocupa hoy:

Entre la última parte del año 2.001 y lo que llevamos de 2.002 hemos asistido a la formación de un Triangulo Contractivo en nuestro índice IBEX - 35 caracterizado por la formación de una directriz de máximos decrecientes y otra directriz de mínimos más o menos "crecientes". Este tipo de figuras acaba rompiendo lo que se suele decir vulgarmente "POR ALGÚN LADO" (¿Qué va a ser? Pues seguro que será una de las dos cosas: o niño o niña).

Este tipo de formaciones técnicas suelen preceder a un movimiento de fuerte ruptura y además en poco espacio temporal, dos de los requisitos imprescindibles para ganar en la posición de CONO COMPRADO. Dos razones:

1.- Cuando compramos OPCIONES necesitamos que el precio se mueva fuertemente a favor de nuestra tendencia: si compramos una Opción CALL apostamos por una tendencia alcista, larga o compradora y si compramos una PUT apostamos por una tendencia bajista, corta o vendedora.

2.- Cuando compramos OPCIONES, ese movimiento del precio a nuestro favor debe hacerse en el menor tiempo posible porque el factor temporal condiciona muchísimo el precio de las primas; cuanto más tiempo falte para el vencimiento, más precio deberemos pagar por la compra de la OPCIÓN y cuanto menos tiempo reste para el vencimiento, menor precio deberemos pagar.

Ahora pondremos un par de ejemplos que ilustren los comentarios anteriores respecto a la ESTRATEGIA DE CONO COMPRADO:

1.- EJEMPLO DE COMPRA DE OPCIONES DE COMPRA CALL:

Nuestra posición será ganadora en la medida en que el subyacente de estas CALL, el FUTURO IBEX 35, rebase el nivel de los 8.150 puntos.

Si el IBEX 35 alcanzara los 9.150 puntos, calculen cuales serían nuestras ganancias:

2.- EJEMPLO DE COMPRA DE OPCIONES DE VENTA PUT:

Nuestra posición será ganadora en la medida en que el subyacente de estas PUT, el FUTURO IBEX - 35, rompa el nivel de los 7.850 puntos.

Si el IBEX 35 llegara hasta los 6.850 puntos nuestras ganancias serían las siguientes:

Ahora vamos a ver cuales son los resultados si hubiésemos combinado las dos operaciones anteriores:

EJEMPLO DE COMPRA DE OPCIONES CALL y PUT
(CUNA COMPRADA DE STRIKE 8.000):

Si el IBEX 35 alcanzara los 9.150 puntos, calculen cuales serían nuestras ganancias:

Si el IBEX 35 llegara hasta los 6.850 puntos nuestras ganancias serían las siguientes:

Como resumen de todo este pequeño lio anterior, enumeraremos las ventajas y los inconvenientes de este tipo de operativa:

A/ VENTAJAS:

1.- Cualquiera que sea la tendencia, alcista o bajista, nuestra estrategia será ganadora siempre y cuando el subyacente IBEX - 35 supere la resistencia de los 8.300 puntos o rompa el soporte de los 7.700 puntos.

2.- Esta estratégia, a diferencia de la que expusimos la pasada semana (CUNA VENDIDA), limita las pérdidas como máximo al equivalente del importe de las primas que hemos pagado para adquirir las CALL y PUT (1.500 euros + 1.500 euros = MAXIMA PERDIDA 3.000 euros).

En la anterior estratégia de CUNA VENDIDA se jugaba con parámetros totalmente opuestos a los que hoy nos ocupan, pero cómo elemento diferencial más importante hay que destacar que el vendedor de OPCIONES ingresa las primas pero a cambio las pérdidas en las que incurre pueden ser ilimitadas.

B/ INCONVENIENTES:

1.- El factor temporal tiene que ser un aliado estratégico clave para que podamos vender más caras las OPCIONES CALL y PUT que previamente hemos comprado. Si el subyacente (en este caso el IBEX - 35 ) permanece lateral en un rango estrecho y por bastante tiempo, veremos como el precio de las primas va bajando gradualmente hasta ir cayendo en picado la última semana de vencimiento. Asi que mucho ojo porque si nos despistamos y no andamos rápidos, podemos perder la totalidad del importe que hemos desembolsado.

2.- La volatilidad es otro de los parámetros junto con el tiempo que también influyen en la formación de los precios de las primas. Un mercado volátil con fuertes movimientos y giros bruscos intradía (rangos de 200-300 puntos de máximos a mínimos intradía) harán elevarse el precio de la OPCIONES; mientras que aquellas sesiones en que los rangos de precios no van más alla de 100 puntos intradía, acaban machacando a todos los compradores de OPCIONES y por ende a los compradores de CONOS.

Saludos a todos los lectores de SENTIMIENTOBURSATIL.COM.