EL RINCÓN DEL CUIDADOR - 12 de julio de 2002

Decálogo del Trader - Punto 6

¿Especular con Acciones o con Derivados?

En este sexto punto de EL DECÁLOGO DEL TRADER vamos a hacer un recopilatorio de un artículo anterior en el que exponíamos las ventajas que para la operativa Trader tenían los derivados frente a las acciones:

Desde el punto de vista del operador intradía resulta muchísimo más ventajosa la operativa a través de derivados (sobre acciones e índices) que mediante la compra–venta de acciones, y eso es lo que vamos a tratar de recordar con el siguiente argumentario.

Y perdonen la insistencia en volver a transcribir argumentos ya expuestos hace meses en esta sección, pero a veces resulta casi insultante la tremenda ignorancia que existe en algunos presuntos Trader. Lo del calificativo de Trader se lo otorgan ellos mismos porque es lamentable el desconocimiento con el que algunos elementos se atreven a abrir posiciones en mercados tan complejos como los de Derivados.

Recuerden por favor los comentarios del artículo anterior (PUNTO 5 DEL DECÁLOGO) donde advertíamos que nadie entre en este mundo sin la lección aprendida, no para sobresaliente, sino para MATRICULA DE HONOR y a poder ser CUM LAUDE.

La compra de acciones reporta beneficio siempre y cuando la tendencia de los precios de esa compañía sea ascendente y permitan cubrir además las comisiones de compra y venta en el momento que procedamos a dar la orden de venta.

Fiscalmente cuando haya pasado menos de 1 año entre la fecha de compra y la de venta, esas plusvalías integrarán la Base General de nuestra Declaración, tributando a nuestro Tipo Marginal de I.R.P.F. Si el período de permanencia de esas acciones resulta superior al año, las plusvalías engrosan la Base Especial a un tipo fijo del 18%.

Un aspecto engorroso que debemos cuidar es el no incurrir en las limitaciones que imponen las NORMAS ANTIAPLICACION de los dos meses y que nos impedirían deducir las minusvalías (además de perder no podemos aprovechar fiscalmente esa pérdida).

Las comisiones de compra y venta resultan un aspecto gravoso que debemos contemplar a la hora de especular con acciones y que pueden anular o reducir considerablemente nuestras plusvalías. Si compramos y vendemos importes elevados posiblemente nos resulte fácil compensarlas, pero si se trata de pequeñas ganancias, nuestro gozo quedará en un pozo y difícilmente podremos amortizar esas comisiones.

VENTAJAS DE COMPRAR Y VENDER FUTUROS SOBRE ACCIONES:

1.- LA PRIMERA VENTAJA A DESTACAR DESDE NUESTRO PUNTO DE VISTA, RESIDE EN LA POSIBILIDAD DE OPERAR TANTO EN MERCADOS AL ALZA COMO A LA BAJA:

La compra de acciones únicamente resulta operativa cuando la tendencia de los precios es alcista, pero ¿Que ocurre cuando la tendencia es bajista o incluso nos encontramos en una situación de auténtico crash como ha ocurrido con algunos valores relacionados con el sector TMT´s?

La operativa en futuros sobre acciones nos permitirá operar a la baja con la misma facilidad que al alza y con ello aprovecharnos de los vaivenes y distintas tendencias de las Bolsas.

Una generalidad normalmente aceptada en los mercados es que la duración de un tramo de corrección bajista es de tan sólo un 25% del tiempo invertido en la subida (TELEFÓNICA es capaz de subir 4 euros en un mes para posteriormente volver a corregirlos en una sola semana).

SI APOSTAMOS POR UNA TENDENCIA ALCISTA COMPRAREMOS FUTUROS SOBRE ACCIONES CON EL OBJETIVO DE VENDERLOS CUANDO SU COTIZACIÓN SEA SUPERIOR; SI APOSTAMOS POR UNA TENDENCIA BAJISTA VENDEREMOS FUTUROS SOBRE ACCIONES CON EL OBJETIVO DE COMPRARLOS CUANDO SU COTIZACIÓN SEA INFERIOR. HABREMOS GANADO EN LOS DOS MOVIMIENTOS DE PRECIOS, TANTO EN LA SUBIDA COMO EN LA BAJADA, MIENTRAS QUE LA COTIZACIÓN DE LA ACCIÓN VUELVE AL MISMO PUNTO DE ORIGEN PREVIO EN EL QUE ESTABA.

2.- LA SEGUNDA VENTAJA A DESTACAR RESIDE EN LAS CONDICIONES ECONÓMICAS MAS VENTAJOSAS DE LA OPERATIVA DE FUTUROS FRENTE A LA DE ACCIONES:

En España son NUEVE las compañías que negocian Futuros sobre sus acciones: BBVA, SANTANDER CENTRAL HISPANO, ENDESA, IBERDROLA, REPSOL, INDITEX, TELEFÓNICA, TELEFÓNICA MÓVILES y TERRA.

Las comisiones por operativa en derivados (futuros y opciones) son increíblemente más bajas que la operativa de acciones al contado.

Y bajo nuestro punto de vista, la gran ventaja con diferencia estriba en la obligación de depositar en concepto de garantías a MEFF (Mercado regulador de los derivados financieros en España) tan sólo un 15%- 20% del valor al que cotice el subyacente (las acciones en este caso).

Esto quiere decir que si compramos 10 contratos de futuros de TERRA a 5 euros (cada contrato representa 100 acciones), MEFF nos exigirá como garantías la cantidad de 1.000 euros (20%).

Si decidiéramos comprar 1.000 acciones de TERRA deberíamos invertir 5.000 euros. El operador a través de futuros desembolsa las garantías y dispone de una liquidez sobrante a su favor de 4.000 euros sobre las que podrá obtener una rentabilidad complementaria si las invierte en otros instrumentos, permanecer en liquidez o simplemente gastárselas.

Si la acción de TERRA sigue subiendo por encima de los 5 euros, el comprador de esos 10 contratos de futuros percibirá diariamente a través del ajuste de su posición al cierre, las ganancias que resulten de esas 1.000 acciones de TERRA que representan el subyacente.

Por contra, el comprador de las acciones solamente obtendrá la ganancia cuando proceda a venderlas por un precio superior al de la compra, mientras tanto, no ingresará nada en su cuenta de bolsa.

El comprador de futuros obtendrá la ganancia constante y sonante diariamente en su cuenta de bolsa aunque no haya desecho la posición larga o compradora.

Siguiendo con el ejemplo anterior de TERRA, vamos a comparar las rentabilidades tan distintas que producen una y otra operativa y la clarísima ventaja a favor del operador en futuros.

Pongamos que la cotización del valor alcanza los 10 euros y decidimos vender habiendo conseguido una plusvalía de 5 euros por cada acción:

a/ Rentabilidad del comprador de las 1.000 acciones de TERRA:

- Beneficio bruto: 1.000 acciones x (10 - 5 euros) = 5.000 euros

- Rentabilidad: 5.000 euros / 5.000 euros = 100%

b/ Rentabilidad del comprador de los 10 futuros de TERRA:

- Beneficio bruto: 10 contratos de futuros x (10 - 5 euros) = 5.000 euros

- Rentabilidad: 5.000 euros / 1.000 euros = 500%

3.- VENTAJAS FISCALES EN LA DECLARACIÓN DE I.R.P.F. DE LA OPERATIVA EN FUTUROS:

Uno de los aspectos más desagradables de la operativa especulativa de las acciones es el gravoso tratamiento fiscal derivado de las dichosas normas anti-aplicación y los 2 meses de marras.

Solución: Todas las operaciones intra-año (menos de 12 meses) que se realicen con futuros u opciones sobre acciones o índices se compensarán entre si, sin limitaciones anti-aplicación.

Las ganancias irán a engrosar la Base General de nuestro I.R.P.F. al tipo marginal de cada contribuyente y las pérdidas disminuirán esa misma Base con el límite del 10% de los rendimientos netos.

• RESUMEN DE LAS VENTAJAS: versatilidad a la hora de operar tanto a largo (posición compradora o alcista) como a corto (posición vendedora o bajista), ahorro considerable en comisiones, importante apalancamiento financiero liberándonos liquidez para otros menesteres, e inmejorable tratamiento fiscal.

• RESUMEN DE LOS INCONVENIENTES: El comprador o vendedor de futuros no cobrará los dividendos que vayan repartiendo las compañías; ese dividendo lo percibe exclusivamente el accionista.

Aunque los comentarios de este punto sexto les hayan resultado familiares, entiendo que es imprescindible reiterar una y mil veces el potencial de estos futuros si por supuesto son acompañadas de la PRUDENCIA, FORTALEZA Y TEMPLANZA DEBIDAS.

Un saludo y hasta la próxima entrega del DECÁLOGO del TRADER.