Comentario del 10/11/2003
(Realizado por Carmen Orgillés en exclusiva para Eliot System)

Hola a todos los seguidores de Eliot:

Esta semana he tenido acceso a los comentarios de 2 conocidos analistas norteamericanos, Bob Prechter y Michael belkin. Por el prestigio que tienen he creído interesante que conozcáis sus opiniones respecto a los mercados.

La fuente es solvente y además privada, por lo que paso a exponerla textualmente.

Bob Prechter es conocido por anticipar el crack de 1987, pero ni mucho menos es un siemprealcista, se labró su reputación como alcista a principios de los 80, cuando nadie confiaba en el fin del mercado bajista... y la subida duró 18 años.

Comenta les digo que salgan del mercado completamente, que no tengan acciones, que estamos ante una oportunidad bajista de las de una vez en la vida. <<los recuentos de onda, los ciclos y los indicadores técnicos han desarrollado un impresionante mensaje en una sola dirección.

Y añade el SP500 y el Nasdad mostrarán una gran caída con unos cuantos rallies en su camino, y los historiadores probablemente ni siquiera se imaginaran que los inversores pudieron haber sido rabiosamente alcistas en cualquiera de ellos. A su juicio, el exceso de optimismo actual, listo para resurgir con la mínima excusa, sólo tiene parangón con el exceso de pesimismo de 1975-1984, cuando el miedo reaparecía en cada corrección.

Lo único que desconcierta a Prechter en el "increíble" tiempo que está costando a los bajistas retomar el control. Asegura que no había visto algo parecido en los 300 años de mercados de acciones:"Unas condiciones técnicas extremas que solían resolverse en días ahora necesita semanas y aquellas que solían llevar semanas ahora requieren meses". De acuerdo con esta visión, él cree que el Dow Jones puede llegar bastante por encima de los 10.000 puntos en su actual subida. La conclusión es que "la resolución concreta del escenario actual permanece abierta, pero el escenario en si permanece claro".

Michael Belkin es de los pocos analistas que ha salido de la burbuja, su estallido y el rally posterior con la reputación intacta. Recomendó comprar en el Nasdaq en 1999 y dio la alerta de giro del mercado el 2 de marzo del 2000; más precisión imposible . Más aún un mes más tarde, cuando el Nasdaq había caído 1000 puntos y la gente pensaba que la corrección había terminado, él anunció que el índice podía caer otro 65%. Finalmente cuando el Nasdaq había caído un 70% en noviembre del 2002, se cambio de chaqueta y recomendó compras agresivas en tecnología y mineras.

Belkin ha cambiado hace unas semanas su visión alcista mantenida desde hace un año, y ha pronosticado que el fin del rally está próximo y que hay que prepararse para un desplome de los buenos a partir de diciembre. En una reciente entrevista, ha dicho que todo lo que le hacía ser alcista en noviembre de 2002 ahora le hace ser bajista. Su modelo de análisis, basado en una serie de distribuciones de probabilidad no lineales, le dice que todos los mercados desarrollados quieres ir hacia abajo, mientras que los emergentes están girando hacia arriba de forma parabólica . a su juicio, estamos "en el fin de una burbuja de liquidez". Él sostiene que tiene sentido comprar en una burbuja de este tipo, como la que terminó en 2000, pero que hay que ser capaz de identificar su final y salirse un poco antes.

En un gráfico define una burbuja como una desviación excesiva de la tendencia de 200 semanas. un crack supone una reversión de la tendencia de 200 meses. No es que el número de 2oo sea mágico, pero él asegura que esos niveles han funcionado en todas las burbujas y cracks de los últimos 100 años. Según su experiencia, un rally de mercado bajista desde la media de 2oo meses hasta la de 2oo semanas es incesante ( sin recortes significativos ), dura en torno a un año y termina con baja volatilidad.

Todo ello es perfectamente aplicable al mercado actual.

Si en noviembre del año pasado cría que el Nasdad subiría hasta la media móvil de 200 semanas ( situada entonces en 2.280 puntos ), ahora piensa que no llegará hasta ahí por la caída del crédito al sector privado pese a la política monetaria ultralaxa de la Fed. Eso significa que la burbuja se está quedando sin liquidez que la alimenta. Para Belkin, el gobierno Bush se ha asegurado una recuperación del consumo en 2003 bajando los impuestos y con los cheques de Hacienda, pero ahora se enfrenta a un proceso de reducción del apalancamiento que llevará a peores resultados empresariales, mayor debilidad de los datos económicos, un aumento del desempleo y, posiblemente, una fuerte caída de los precios de la vivienda.

Concluye que "el objetivo de un rally de un mercado bajista es lograr que todo el mundo se vuelva alcista antes de que el mercado se zambulla como un cisne" . Para saber el momento adecuado en que hay que salirse del mercado, él recuerda que en cada corrección del 5% el mercado ha encontrado dinero en un nivel de soporte relevante; cuando los índices pasen más de dos días por debajo de un soporte, podemos estar ante la señal de alarma para los que normalmente compran en las caídas, que no lo harán y comenzaran los descensos de verdad. Por cierto, el Dow Jones y algunos grandes valores con Intel están muy cerca o han alcanzado ya su media de 200 semanas.

Saludos de Carmen Orgillés

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