COLABORACIONES VARIAS - 23 de febrero de 2004

Buscando rendimientos en Renta Fija

Artículo escrito por Juan Manuel Maza: www.jmmaza.com - maza@terra.com

La bolsa de renta variable ha tenido en el último año unas subidas de carácter histórico. Todos los índices han subido en niveles de dos dígitos y el ambiente bursátil junto a una economía en crecimiento presenta ese carácter optimista entre los inversores que son prácticamente el 70.00% de la población norteamericana.

Los tipos de interés en los niveles mas bajos en 40 años ha estimulado el crecimiento económico y los resultados corporativos con un dinero barato para financiar los proyectos y la expansión.

La Reserva Federal que en su lenguaje siempre abstracto es difícil entender obviamente desea y tratará de mantener estos tipos bajos y que junto a un dólar débil esta estimulando una expansión económica.

Los tipos de interés bajos son un excelente aspecto para la economía que presenta problemas, no obstante en una sección de la población cada día mas numerosa como son las personas retiradas o a punto de retirarse. Muchos inversores que en según se acercan a la edad de retiro van saliendo de las inversiones de renta variable para adquirir las mas conservadoras de renta fija que tienen en principio menos volatilidad y presentan ingresos que son parte fundamental del presupuesto de las familias retiradas se encuentran en una situación muy difícil. Los tipos de interés en certificados de depósito, en bonos de agencias del gobierno, incluso en obligaciones de empresas de primera línea presentan unos rendimientos que difícilmente llegan al 2.00%. Si bien es cierto que la inflación es inexistente en Estados Unidos en estos momentos la realidad para los retirados es que los gastos médicos, la asistencia hospitalaria, etc presenta una inflación del sector de aproximadamente un 5.00% anual y estos son los gastos del retirado o de la persona madura apunto de retirarse. Una cosa es la inflación oficial....otra la inflación particular que es la que afecta al presupuesto familiar.

Esta situación obliga a mucha población retirada a trabajar con edades entre los 70 y 80 y generalmente en trabajos de sueldos muy bajos. La renta fija es clave para esta población y es difícil encontrar alternativas que den un rendimiento alto y al mismo tiempo den seguridad.

El que busca no obstante puede encontrar algún sector olvidado, desconocido y en este sentido deseo informar de algo que pienso podrá ser una interesante posibilidad. El producto es llamado en inglés Master limited partnerships o MLPs. Un sector muy poco conocido y que puede ser una autentica respuesta para el inversor conservador sin capacidad de riesgo.

Este producto que denominaré MLP en este artículo son acciones de compañías que ofrecen un tipo de interés de entre 6 y 8 %. Estos dividendos son distribuidos cada trimestre y la acción crece históricamente un 7.00% anual que puede representar un rendimiento anual del 14.00 % aproximadamente.

Los MLP son productos relativamente conservadores y de bajo riesgo. Su sector es el de energía. No son compañías energéticas sino compañías de distribución de energía generalmente y no están expuestas a los movimientos del petróleo ,gas etc .

Las razones de que este producto financiero sea poco conocido son varias:

1) En principio son difíciles de entender y el inversor suele pasar a otras posibilidades rápidamente 

2) No pueden ser comprados por empresas de fondos de inversión en estos momentos 

3) El termino MLP trae a la memoria por su nombre una serie de fraudes que ocurrieron en los años 80.

Por ley estos productos pertenecen exclusivamente a sector energético y se compran por unidades que pertenecen a este producto (no acciones). Los beneficios son:

a) Una magnifica combinación de crecimiento del valor y rendimiento en una forma de dividendos

b) Participación en un sector relativamente protegido y de muy bajo riesgo. El sector de conducción de energía no esta correlacionado con el precio del petróleo y otras fuentes energéticas. Los gastos son regulados por el gobierno.

c) La estructura de este producto no depende de la dirección de las empresas. Por ley distribuyen los beneficios en forma de dividendos y el riesgo de una mala dirección no afecta el valor de la unidad.

d) Tiene unos beneficios fiscales para los residentes en USA.

Aunque toda inversión tiene su riesgo innato y nada es absolutamente libre de ello este producto presenta para el inversor conservador una auténtica alternativa de un buen rendimiento. Puede ser en un portafolio bien diversificado un sector muy atractivo en una cartera de inversiones.

Finalmente enumeraré algunos de los MLP que he analizado y presentan la mayor calidad en mi juicio. Indicaré su rendimiento o dividendo y su crecimiento medio en los últimos tres años como referencia.